泰康资产（香港）

环球金融市场多变，俄乌及中东的地缘政治不稳，以及美国关税谈判，贸易政策调整，全球供应链重塑等对投资市场构成许多不确定性。

环顾世界不同市场，亚洲区经济表现一直强韧，反映优良增长潜力及预计其增速将持续高于全球平均水平。在踏进2025年第四季度，投资者应该如何审视并调整策略在这个充满挑战机遇的契机，于控制投资组合风险的同时把握增长良机？

环球尤其是美国货币政策因素继续利好固定收益。最近经济数据显示，美国经济正在放缓，但出现经济衰退的可能性较低。美国银行认为，8月就业报告可能加剧联储局对劳动市场疲软的担忧，因此预计今年将分别在9月和12月减息两次，每次25个基点。鉴于核心个人消费支出（PCE）通胀率可能触及3%，并持续攀升至年底，该行认为联储局不会在10月减息。但美银又指，三种情境可能导致减息幅度超出上述预期。若劳动市场进一步显著疲软，联储局将在9月、10月及12月减息，明年可能还会继续减息。若通胀降温速度超乎预期，联储局可能在2026年3月再减息25个基点。最后，新任联储局主席或能推动更快速或更大幅度的减息，尤其当联邦公开市场委员会（FOMC）成员组成出现变动时。美国总统特朗普早前多翻向联储主席施压，指示美联储减息，预期联储公开市场委员会内鸽派势力将会壮大，利率相信大机会仍会波动。

各市场收益率（%）

伴随美联储减息，美元有望进一步走弱并改善亚洲地区的融资条件, 尤其是内房债违约周期高峰大致已过，而且其他基本面良好负债水平低的投资级债券发行商更展示出亚洲债券的吸引力。因此当市场短端降息窗口打开，美元债券继续享有回报空间。投资者若配置短端优质美元债券，是多元资产配置的重要一环，有助于平衡风险和机遇，可在市场波动中构建稳健的投资组合锁定相对较高的绝对收益率。

投资级美元债券是重要的配置资产

展望后市，虽然短端利率受惠于降息窗口的打开，但需警惕宏观经济发展与去美元化趋势可能引发的市场波动。在当前环境下，审慎的资者仍适合采取中短久期策略，穿越宏观环境的不确定性。投资者可细心挖掘历经磨练的优秀基金经理。他们能透过主动管理，跨越周期的选债方式去追求绝对回报并创造持续价值；而且在过往市场下行周期中曾呈现低波动，低回撤 并成功避开债券违约的发行人以达至连续多年正业绩回报的。估计这些优秀基金经理于未来的不确定环境中则更有机会达至目标回报 。

总的来说，布局投资级美元债券可锁定当前处于历史高位的绝对收益率水平，分散组合风险，除了票息收入外，也有利于获得收益率曲线牛陡带来的资本利得。值得注意是美国国债于24年第4季及今年 4月美国债价曾出现不少波动，引发投资者寻求其他基本面优良，波动少，票息吸引的债券投资，当中包括亚洲政治稳定国家，发行机构较多为内需企业展现的防守性债券更受欢迎。当前宏观和关税政策不确定性及利率波动可能加剧下，短存续期投资级美元信用债是兼顾收益与平衡风险的优选配置。信用利差回落，供求关系健康，全球尤其偏亚洲短年期投资级债的绝对收益率仍吸引，违约风险较低，对能放眼美国国债以外的投资者提供极具吸引力并低波辐的债券投资选择。

各债券指数回报表现